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电气装备与新能源行业专题华宇平台:人造石墨专题-石墨化内部加工影响几许时间:2019-03-16   编辑:华宇娱乐
    负极厂商内蒙地域自有石墨化产能投产,估量可低落本钱7000元/吨:石墨化的本钱组成首要为电费,凡是1吨石墨化耗电量1.4-1.6万度电,凭证0.6元/wh的电价,1吨石墨化电费0.84万元,电费占石墨化本钱60%阁下;跟着内蒙地域石墨化产能投产,电价降落,华们测算单吨石墨化本钱可低落0.4万元阁下。19年上半年负极龙头厂商如璞泰来、杉杉、凯金在内蒙地域石墨化产能开始延续开释。按照华们测算,负极厂商在内蒙地域举办石墨化自供,可以两部门增重利润:一是石墨化加工环节的利润,约莫0.3万元/吨;二是电价差带来的利润,可以增厚0.4万元/吨。因此石墨化自供,可有用低落负极约0.7万元/吨本钱。
    石墨化为人造石墨本钱的首要组成,占比50%阁下:人造石墨加工工序包罗毁坏、造粒、石墨、分筛和包装,个我夏原料和石墨化整天职别占比40-50%。今朝负极厂商石墨化环节根基外包,个中高端人造石墨凡是必要超高温石墨化,单吨价值2.3-2.5万元/吨;而平凡的石墨化价值1.9-2万元/吨阁下。从17年下半年开始,因为环保趋严,石墨化产能偏紧,今朝平凡石墨化产能供需均衡,而超高温石墨化产能供应如故偏紧。

    风险提醒:投资增速下滑,政策不达预期,价值竞争超预期,产能开释低于预期。

    投资提议:华们以为石墨化及人造负极原料新增产能在2019年上半年延续投产,上半年新增供应有限,且19年津贴政策很也许会留有缓冲期,上半年需求景心胸有望连续,因此华们判定上半年价值不变。其次,负极厂商通过内部石墨化加工,可以低落本钱0.7万元/吨,思量到19年下半年供需名堂尚可,且高端人造石墨占比晋升,华们估量下半年价值降幅10%阁下,人造石墨厂商通过自供石墨化,可进步单吨利润0.2万元/吨。第三,2019年高续航里程电动车占比晋升,对中高端人造石墨需求增进,布局优化,具备技能积淀的厂商更具竞争上风,份额有望晋升。因此华们保举人造石墨龙头璞泰来,并提议存眷:杉杉股份、中科电气等。

投资要点



    负极原料竞争名堂不变,19年上半年新增供应有限,价值不变;下半年负极+石墨化产能开释,估量有10-15%的贬价空间,根基靠得住内部降本钱消化。按照华们统计,19年人造石墨新增有用产能在5-6万吨阁下,而新增需求4万吨,整体供需较均衡。季度看,璞泰来、杉杉、凯金等新增产能将在2季度投产,新增有用供应有限,且需求方面因为预期19年津贴政策依然存在过渡期,行业需求兴隆,因此上半年人造石墨价值不变,保持5万元/吨阁下。下半年新增产能开释,负极厂商石墨化自供,且龙头企业在动力电池市场竞争加剧,华们判定人造石墨有贬价压力,但思量到供需名堂尚可,且人造石墨高端化,华们判定价值降幅10%阁下,自供石墨化厂商单吨红利仍有望晋升0.2万元/吨(根基上价值降幅在15%以内,可以通过自供石墨化消化掉)。

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